Инвестиционная стратегия населения на рынке российских акций

2. Доход инвестора при минимальном риске – 15 % годовых (размещено от 11000 у.е., выплата процентов один раз в квартал).

3. Возможный и рекомендуемый возможный убыток по одной сделке – не более 400 у. е.

4. Максимальный возможный убыток в год – не более 3600 у.е.:

а) 2000 у.е. от суммы основного капитала, или 13 %;

б) 1600 у.е. – полученные проценты.

4. Максимальный возможный проигрыш в квартал (см. табл. 23).

5. Будущие доходы не учитываются.

Таблица 23

Структура торговых убытков (у.е.)

Источник: расчеты автора.

Начальный капитал, в принципе, может быть меньше на 2000 у. е. Это зависит от минимального счета, который может быть открыт для получения права держать открытую позицию более суток.

Торговля ведется на дневных интервалах времени.

Данный вариант считается довольно жестким и требует от специалиста значительной дисциплинированности и повышенной собранности при работе.

Инвесторы, обладающие небольшим первоначальным капиталом

Исходные данные:

1. Первоначальная сумма капитала – от 3000 у.е.

2. Доходность по безрисковым операциям – 15 % годовых.

3. Возможный убыток по основному капиталу – не более 20 % в год.

4. Получение информации – бесплатно.

5. Возможные допустимые убытки за одну сделку (см. табл. 24).

Таблица 24

Структура торговых убытков

Источник: расчеты автора.

В первый год рекомендуется разместить денежные средства в безрисковые финансовые инструменты и в конце года получить по ним доход.

Полученный доход необходимо сложить с предусмотренным возможным убытком по основному капиталу. Полученная сумма и будет общим возможным убытком. В нашем примере: 700 у.е. + 350 у.е. = = 1050 у.е.

В течение года необходимо серьезно проанализировать различные рынки, так как право на ошибку у инвестора практически отсутствует.

Имея незначительную сумму денежных средств, рекомендуется оставаться инвесторами в прямом смысле. Инвесторы гораздо чаще выигрывают, чем спекулянты, и тот дискомфорт, который испытывает трейдер, не стоит возможной полученной прибыли от управляемой незначительной суммы капитала.

В заключение отметим важные моменты.

1. Необходимо определить общую сумму, которую инвестор может проиграть.

2. Выбрать временной интервал, на котором будут проводиться торговые операции (часы, дни, недели). Рекомендация – дневные графики.

3. Определить максимальный убыток по одной сделке в денежном выражении (сумма убытка по сделке + все накладные расходы, связанные с заключением финансовой операции). Рекомендация – не менее 800—1000 долл, на одну сделку. Если сумма значительная, то лучше быть инвестором.

4. Определить максимальный убыток по сделке в процентном соотношении от суммы счета (общей величины авансированного капитала). Рекомендация – не более 2 % от суммы средств.

5. Установить лимит по возможному максимальному количеству неблагоприятных сделок за период. Рекомендация – не более трех убыточных сделок подряд. Для предварительного определения способностей трейдера необходимо «проиграть» не менее 10 сделок. Общая сумма проигрыша не должна превышать выделенную сумму лимитов по возможным убыткам.

6. Рекомендуемое соотношение риск/прибыль должно находиться на уровне один к трем.

3.3. Обоснование введения ноу-хау в работе частного инвестора и рациональный анализ целесообразности покупки корпоративных акций

Рациональный анализ является неотъемлемой частью долгосрочной успешной работы на финансовых рынках. Это утверждение нельзя считать аксиомой, но в то же время игнорировать рассмотренные в этом параграфе определенные его элементы было бы тактической ошибкой. Кроме того, высказанные соображения могут использоваться не только для проведения финансовых операций, но и в повседневной жизни.

Всем известны два основных вида анализа, используемых для принятия инвестиционных решений: фундаментальный и технический. Однако не менее важным, а пожалуй, и жизненно необходимым, является профессиональное управление капиталом (лимитами по возможным убыткам). Итак, существуют три компонента, играющих первые роли на финансовом рынке: фундаментальный анализ, технический анализ и управление капиталом (финансовыми потерями).

Чем дольше автор этой книги занимался профессиональной деятельностью в качестве инвестора, тем больше ощущал необходимость в дополнительной составляющей успешной торговли, которая бы объединяла те моменты, которые сложно отнести к одному из распространенных видов анализа, применяемых для принятия инвестиционного решения. Мы уверены, что со временем этот дополнительный вид анализа приживется среди значительной части инвесторов и трейдеров и не исключаем, что он со временем будет дополнен специалистами в области инвестиционной деятельности. Впервые данный вид анализа был опубликован более чем за 12 месяцев до начала экономического кризиса российской экономики (соответственно обвального падения стоимости акций). Таким образом, прошла первая апробация на практике. В дальнейшем, в момент глубокой депрессии на отечественном фондовом рынке (октябрь 2008 г. – февраль 2009 г.), вновь были применены элементы «рационального анализа», которые отчетливо показали целесообразность инвестирования денежных средств в акции отечественных компаний.

Рациональный анализ включает в себя несколько разделов. Мы рассмотрим два: инвестиционный и вероятностный.

Инвестиционный (исторический) компонент

Основная задача исторического, или инвестиционного, компонента – определение на основе вероятностных событий целесообразности инвестирования в различные формы активов.

Любой инвестор (управляющий), принимая решение по размещению финансовых средств, стоит перед выбором структуры, состоящей из безрисковых (как правило, долговых) и рисковых (долевых и долговых) инструментов. Его основная задача – принять решение, исходя из многих неизвестных. В качестве точки отсчета (сравнения) выступает безрисковая ставка процента – доходность государственных ценных бумаг в национальной валюте. На втором месте идут вклады в банках, гарантированные государством. На третьем месте – долговые ценные бумаги высоконадежных заемщиков и т. д. В наших рассуждениях будут фигурировать государственные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте. В качестве рисковых активов – корпоративные акции.

Зная безрисковую ставку процента, управляющий, рассматривающий с учетом всех возможных рисков альтернативные возможности применения капитала, решает, в какой из видов активов целесообразнее разместить финансовые ресурсы. Другими словами, он проводит первую часть фундаментального анализа – определение объекта инвестирования, или составление структуры портфеля, формируемого из нескольких финансовых инструментов (безрисковые и рисковые). В зависимости от рыночной конъюнктуры в портфеле может быть больше или меньше рисковых или безрисковых активов. Рациональный анализ подразумевает сравнение текущей ситуации с историческими показателями доходности по различным видам активов.

Например, безрисковая ставка процента равна 1 %. Исходя из классической теории, возможна покупка рисковых активов по более завышенным показателям (относительно средних исторических). В нашем случае Р/Е в размере 30 не является завышенным.

Если говорить о дивидендной доходности, то 1 % может считаться вполне приличным результатом. Это утверждение исходит из формулы расчета стоимости курса акций: сумма выплаченного дивиденда, деленная на безрисковую ставку процента и умноженная на сто. В нашем случае задача управляющего – спрогнозировать период действия данных ставок и оценить в долгосрочном плане потенциальную возможность компаний выплачивать дивиденды в указанных объемах. Соответственно, покупка акций вполне разумна. Используя рациональный анализ, можно сравнить среднеисторические показатели по процентным ставкам, дивидендам и т. д. с текущими показателями. В нашем случае мы сравниваем исторические ставки по безрисковым финансовым инструментам, так как они относятся к показателям, влияющим на справедливую стоимость акций.

Необходимо также сравнение со среднеисторическими дивидендными выплатами. Средняя ставка процента по безрисковым инструментам за последние 100 лет составляет не менее 6 % годовых. Следовательно, ставка в размере 1 % является аномально низкой, и дисконтирование дивидендной доходности в долгосрочном плане по данной величине не является разумным и аргументированным.

Вывод: инвестирование финансовых ресурсов в акции компании с показателями Р/Е в размере 30 является рисковым мероприятием. Если идти дальше, то можно определить, при каком значении Р/Е акцию можно считать дешевой. Аналогичны рассуждения и при текущей ставке процента, равной 12 %. В нашем случае, при прочих равных рисках, рациональны следующие действия управляющего: покупка безрисковых финансовых инструментов с наименьшем сроком погашения. Естественно, более разумным действием управляющего является открытие короткой позиции по долгосрочным облигациям (мировая практика – долгосрочные облигации являются дисконтными).

Приведенные рассуждения подводят к основной изюминке рационального анализа.

Рассмотрим ситуацию в России 2007 г. Доходность безрисковых финансовых инструментов в долларах составляет 7—13 % – для физических лиц и 5—12 % – для юридических. Это максимальное значение доходности с учетом укрепления рубля. Доходность фондового рынка (индекса) в зависимости от периода и начальной точки отсчета составляет 15–70 % в год. Процент в обоих случаях сложный. Управляющий стоит перед выбором: экономика растет (наблюдается бум на фондовом рынке), акции, исходя из классической формулы по инвестированию, существенно переоценены.

Обращаемся к среднеисторической доходности акций и облигаций, которая дает следующие показатели: