Инвестиционное проектирование

Постановлением Правительства Российской Федерации от 2 февраля 1998 г. № 143 “О порядке финансирования инвестиционных программ конверсии оборонной промышленности за счет средств федерального бюджета и условиях их конкурсного отбора” определены механизмы предоставления средств федерального бюджета на возвратной и платной основе предприятиям оборонной отрасли.

Важнейшими стимулами финансирования инвестиционной деятельности является обеспечение государством гарантий прав инвесторов, защиты инвестиций и предоставление субъектам инвестиционной деятельности налоговых и таможенных льгот. Защита инвестиций гарантируется законом “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации” от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ независимо от форм собственности:

• инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы;

• инвестиции не могут быть реквизированы.

Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в основном сводится к следующему:

• разработке и выполнению государственных инвестиционных программ;

• прямому управлению государственными инвестициями;

• дифференцированию налоговых ставок и льгот;

• предоставлению финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;

• проведению финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;

• определению условий пользования землей и другими природными ресурсами;

• контролю за соблюдением государственных норм, стандартов и правил обязательной сертификации;

• антимонопольным мерам, приватизации объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;

• экспертизе инвестиционных проектов;

• предоставлению решениями Правительства РФ и органов исполнительной власти субъектов РФ льготных условий инвесторам и другим участникам инвестиционной деятельности по приоритетным направлениям развития народного хозяйства;

• последовательной и целенаправленной децентрализации инвестиционного процесса на основе многообразных форм собственности, повышению роли внутренних источников накоплений предприятий;

• переносу акцента с безвозвратного бюджетного финансирования на кредитование на возвратной и платной основе; безвозвратное бюджетное финансирование сохраняется только для социально значимых объектов;

• усилению государственного контроля за целевым расходованием средств, направляемых на инвестиции;

• расширению практики совместного (долевого) финансирования инвестиционных проектов, в том числе с привлечением иностранного капитала;

• использованию части централизованных (кредитных) инвестиционных ресурсов для реализации быстро окупаемых и эффективных инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса;

• совершенствованию и развитию нормативно-правовой базы привлечения инвестиций, в том числе иностранных.

Особое значение для инвесторов имеет правовая система, позволяющая ориентироваться на законодательство страны, в которую осуществляются инвестиции. Правовая система РФ, к сожалению, не обеспечивает должной защищенности.

Новые правовые нормы часто вступают в силу без необходимой публикации, поэтому невозможно получить достоверную информацию о последних законодательных изменениях. Субъекты хозяйственной деятельности и органы исполнительной власти не имеют времени, чтобы перестроиться в соответствии с изменившимися правовыми условиями. Различные правовые нормы, регулирующие одни и те же правоотношения, часто противоречат друг другу, отсутствует четкая иерархия нормативно-правовых актов. В итоге планирование инвестиционной деятельности затрудняется, поскольку последствия конкретных решений и связанные с этим расходы становятся непредсказуемыми.

Многими законами и подзаконными актами в недостаточной степени учитываются экономические особенности, существующие на отечественном рынке. Часто происходит несправедливое распределение прав и обязанностей субъектов хозяйственной деятельности, предоставление льгот и преимуществ отдельным экономическим группам. В этой связи необходимо более тщательно подходить к вопросам подготовки законопроектов, изменения уже действующих нормативных актов с учетом мнений всех экономических групп, интересы которых затрагиваются этими актами.

Осуществление комплекса мер (экономических и правовых) по улучшению инвестиционного климата позволит активизировать инвестиционный процесс в России и получить дополнительные инвестиции для осуществления экономического роста и процветания нашей страны.

Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПОВЕДЕНИЕ СУБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1. Инвестиционное поведение в системе категорий инвестиционной сферы отношений

Трансформация российской экономики во многом связана с активизацией инвестиционных процессов, поэтому в современной экономической литературе им уделяется особое внимание. Тем не менее нельзя говорить, что инвестиционная сфера отношений получила свою адекватную понятийную базу и достаточно разработанный методологический инструментарий, на что обращают внимание многие экономисты. Среди основных недостатков существующей системы регулирования инвестиций особо выделяют недостаточную разработанность теоретикометодологических и методических начал инвестирования в условиях рыночной трансформации.

В силу требований современного этапа социально-экономического развития страны нуждается в совершенствовании и понятийный аппарат инвестиционной сферы экономики. В систему категорий инвестиционной сферы отношений включены такие понятия, как “инвестиции”, “инвестирование”, “инвестиционная деятельность”, “инвестиционная активность”, “инвестиционная привлекательность”, “инвестиционные ресурсы”, “инвестиционные потоки”, “инвестиционный климат” и ряд других. Все они стали объектами специального анализа и получили более или менее четкие определения.

В систему категорий инвестиционных отношений (как уже отмечалось в п. 1.2) необходимо включить такое понятие, как “инвестиционное поведение”, отражающее особый аспект инвестиционной деятельности и инвестиционной активности. Для того чтобы идентифицировать данное понятие, т. е. выделить и обособить его от уже известных категорий, необходимо рассмотреть наиболее часто встречающиеся определения последних. Самое близкое по значению к инвестиционному поведению является понятие “инвестиционная деятельность”. Чаще всего инвестиционную деятельность определяют как “комплекс мер и действий субъектов инвестирования (физических и юридических лиц), вкладывающих ресурсы в финансовой, материальной, интеллектуальной или иных формах с целью получения прибыли”.

При этом подчеркивают, что инвестиционная деятельность несет в себе значительно большую экономическую и социальную нагрузку, чем получение прибыли, поскольку является фактором расширенного воспроизводства и ликвидации диспропорций в развитии экономики. В экономической литературе часто используется понятие “инвестиционная активность”, под которой, как правило, понимают скорость и темпы наращивания инвестиций, их многообразный характер. При этом упор делается на такой стороне деятельности, как поиск и выбор наиболее выгодного вложения инвестиций при существующих альтернативах.

При анализе инвестиционных процессов чаще всего исследуются: инвестиционная привлекательность тех или иных сфер деятельности, направления инвестиционной политики, факторы роста и пути повышения эффективности инвестирования, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, меры улучшения инвестиционного климата в региональном, отраслевом или общехозяйственном разрезе, источники инвестирования.

Анализ инвестиционных отношений необходимо дополнить исследованием особой категории “инвестиционное поведение”, которая должна логически включиться в систему всего многообразия экономических понятий. Ведь именно инвестиционное поведение становится в конечном счете конкретным способом выражения возможностей, содержания, основных способов осуществления комплекса инвестиционных процессов. Инвестиционное поведение – переходное понятие от экономической теории к инвестиционному менеджменту, основным предназначением которого является определение конкретного механизма организации, стимулирования, мотивации инвестиционных действий субъектов. “Инвестиционный менеджмент представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности компании (фирмы)”[32]. Дальнейшее развитие инвестиционного менеджмента во многом предопределено глубоким уровнем познания экономической природы инвестиционного поведения.

В последнее время в экономической теории поведению как особому способу действия субъектов в рыночной экономике стали уделять больше внимания. “Поведенческая экономическая теория (behavioral economics, psychological economics) представляет собой один из исследовательских подходов, которые считаются альтернативными основному неоклассическому течению (mainstream) экономической науки. К поведенческой экономической теории можно отнести совокупность теорий, описывающих процесс принятия решений в различных отраслях экономики…

Поведенческая теория пытается исследовать реальное поведение экономических субъектов, что означает гораздо более поверхностный (или, что то же самое, более близкий к реальности) уровень анализа по сравнению с основным течением. В то же время необходимо подчеркнуть, что поведенческая теория не ограничивается чисто описательными методами, а стремится построить обобщенную модель принятия решений. Экономическое поведение отдельных субъектов все чаще становится объектом специального исследования” [40].

Глубина и всесторонность исследования инвестиционного поведения во многом определяется выбранной методологией познания. В основу его анализа была положена методология превращенных форм капитала, наиболее активно разработанная К. Марксом в “Капитале”. Данная методология позволяет увидеть многосторонний и многоуровневый процесс формирования инвестиционного поведения как превращенной формы деятельного, функционирующего капитала. Данный механизм конвертации капитала в инвестиционное поведение может быть представлен схемой (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Категориальное формирование понятия “инвестиционное поведение”

Как известно, в классическом виде капитал представляет собой стоимость, способную приносить дополнительную стоимость (прибавочную стоимость). Последняя в зависимости от способов образования превращается в разные виды доходов от капитала – прибыль (среднюю, торговую), ренту и процент. Исходным пунктом образования капитала является стоимость, однако не любой носитель стоимости способен превратиться в капитал. Потенциальной способностью превращения в капитал обладает “отложенная стоимость” (Р. Барр), т. е. такая, которая представлена во благах (ресурсах) особого рода. Это означает, что превращенной формой стоимости, способной участвовать в движении капитала, являются капитальные ресурсы (блага или имущество).

Сам по себе капитал проявляет свою собственную природу только в процессе движения (оборота), когда каждая из его частей, представленная в функциональных формах денежного, производительного и товарного капитала, выполняет определенную функцию. Обособленный оборот каждой из этих функциональных форм приводит к возникновению разных форм дохода – прибыли, процента и ренты. На следующем уровне превращения происходят дальнейшие преобразования структурных частей капитала. Капитальные ресурсы, вовлекаясь в оборот, превращаются в активы (asserts). Для последних характерным является то, что потенциальные возможности ресурсов превращаются в активно действующие силы. Понятие “активы” не используется в достаточной мере в экономической теории. В большей степени оно является объектом изучения других экономических дисциплин – финансы, инвестиционное проектирование, банковское дело.

Однако в словаре понятий и терминов учебника “Экономикс” активы определяются как все то, что имеет денежную стоимость и является собственностью фирмы или отдельного лица. Тем самым признается, что активы следует рассматривать не только как бухгалтерский термин, но и как экономическую категорию. Активами в инвестиционном процессе могут выступать все виды благ, способные приносить какую-либо выгоду или преимущества. Так, активами могут быть земля и все ее составляющие элементы, оборудование, производственные запасы, ценные бумаги, деньги и любые виды расчетов и др. Именно качество активов определяет характер и способы инвестирования. В настоящее время наиболее активно развиваются инвестиционные процессы на рынке ценных бумаг. В зависимости от их вида и характера (акции, облигации, инвестиционные сертификаты и др.) формируются особенности инвестиционной деятельности.

Активы, используемые в процессе инвестирования, превращают инвестиционный процесс в инвестиционную деятельность (activity) с характерными для нее субъектами, их специфическими действиями и интересующими их видами доходов. Основными элементами инвестиционной деятельности являются субъект, объект, предмет и способы воздействия субъекта на объект (активность субъекта), что отличает одну инвестиционную деятельность от другой. Для характеристики инвестиционной деятельности существенное значение имеет экономико-правовой статус субъекта (гражданин, фирма, государство).

Сегодня наиболее всесторонне исследуется инвестиционная деятельность фирмы. Собственно, по отношению к ней инвестиционная деятельность выведена на уровень инвестиционного менеджмента. Активно рассматривается роль государства в инвестиционном процессе. Однако основное внимание уделяется регулятивной функции государства в инвестиционном пространстве. В последнее время активизировались исследования инвестиционной деятельности населения (домохозяйств). Но такие исследования еще не носят комплексного и системного характера. Объект инвестирования определяет направление инвестиций и результат деятельности (определенный вид дохода).

Основными характеристиками инвестиционной деятельности являются целеполагание (т. е. постановка цели), целенаправленность (определение направления движения к ней), целесообразность (создание соответствующих способов ее достижения). Таким образом, инвестиционная деятельность всегда связана с определением, постановкой и формированием цели. Характеристики нацеленности инвестиционной деятельности на уровне инвестиционного поведения будут превращаться в мотивировочную установку (способ выражения целеполагания), проекты и решения (целенаправленность), инструменты (целесообразные способы достижения цели). Инвестиционная деятельность направлена на определенный объект воздействия. Так, в зависимости от объекта инвестиционная деятельность подразделяется на такие сферы, как рынок реального инвестирования (капиталовложений, недвижимости и т. п.), фондовый и денежный рынки.

Особенности инвестиционного поведения будут регулироваться особым методом, который разграничивает его виды, персонифицирует субъекты, определяет характер активов, способы и средства оперирования с ними. В зависимости от предмета деятельности происходит персонификация инвесторов (по инвестиционному статусу, профессиональным полномочиям).

В зависимости от инвестиционного статуса инвесторы ориентируются на разные виды доходов. Так, разные инвесторы, вкладывающие свои средства в землю (как актив), могут получать различные виды доходов от земли. Собственник земли в любом случае рассчитывает на получение абсолютной ренты. Пользователь земли, в пределах данных ему полномочий, ориентируется на получение дифференциальной ренты второго вида. Застройщик, вкладывающий средства в обустройство земли, будет получать предпринимательский доход. Мелкий собственник земли использует ее в качестве условия получения жизненно важных для него средств существования. Еще более разносторонними являются доходы от вложения в ценные бумаги. Активами могут становиться любые ресурсы, вовлеченные в активные действия субъектов. В процессе их деятельного использования они превращаются в инструменты. Можно сказать, что инструменты – это операционные активы, т. е. те, с помощью которых осуществляются действия субъектов.

Инструментами инвестирования могут выступать все виды активов: движимое и недвижимое имущество, ценные бумаги, деньги, денежные расчеты, банковские депозиты, имущественные и неимущественные права (например, права пользования природными ресурсами или авторские права), совокупность различных знаний, навыков, умений, если они используются для получения дохода. Так, дебиторская задолженность предприятий является инструментом инвестирования для факторинговой фирмы, использующей ее для получения определенного вида дохода. В современных условиях возрастает роль и значение производных финансовых инструментов (деривативов), с помощью которых осуществляется снижение рисков, предотвращение убытков и контролирование величины прибыли по операциям с основными инвестиционными активами. Действия субъектов с инструментами инвестирования посредством специальных процедур и операций превращает деятельность в инвестиционное поведение.

В отличие от инвестиционной деятельности в инвестиционном поведении смещаются акценты инвестиционной активности, появляются новые существенные звенья внутренней структуры. Превращение инвестиционной деятельности в поведение обусловлено тем, что независимо от вида деятельности в ней всегда присутствуют общая схема, подчиненная определенным правилам и нормам. Любая деятельность индивида осуществляется через его поведение. Внутренняя структура деятельности (субъект, объект, предмет, способы) превращается во внутренние моменты поведения. “Экономические модели рассматривают индивидов как игроков, подчиняющихся установленным правилам” [4].

В инвестиционном поведении субъекты становятся действующими лицами, отличие которых “проистекает прежде всего из различия в степени рациональности подхода к делам… во вторую очередь из различий в “экономических горизонтах”: экономические субъекты не имеют одинаковой полноты и широты предвидения, одинаковой силы воображения, одинаковой масштабности мышления …Разнообразие экономических субъектов проистекает, наконец, из неравенства их силы и их влияния” [10].

Для инвестора как действующего лица важными становятся такие черты, как формулируемые принципы, степень рациональности подхода к делу, ориентация во внешней среде, использование собственного опыта и интуиции, подчинение существующим формальным и неформальным нормам и правилам (менталитету, рекламе, законам). Действия инвестора определяются его инвестиционным статусом, формирующим у него особые полномочия и обязательства (собственник или пользователь активами, вкладчики, кредиторы, покупатели, акционеры и т. п.). Предметом инвестиционного поведения становятся определенные распорядительные акты, позволяющие осуществлять особые процедуры с помощью особых инструментов.